El número de afiliados, en tanto, suma 75 millones de afiliados, de los cuales un 40% son aportantes.

A casi tres décadas que los regímenes de capitalización individual de América Latina comenzaran a operar en reemplazo parcial o total de los de reparto, estos administran fondos por casi US$300 mil millones y cuentan con unos 75 millones de afiliados, según la última información publicada por la Asociación Internacional de Organismos de Supervisión de Fondos de Pensiones (AIOS) que considera la información de diez países de América Latina.

Fondos y Afiliados por País

En términos porcentuales los fondos administrados equivalen en promedio en torno al 16% del PIB de los diez países considerados (datos a diciembre de 2007), aunque esa proporción cambia bastante dependiendo del tiempo transcurrido desde la puesta en marcha del régimen. El caso de Chile evidencia lo anterior, pues es el más antiguo de la región (comenzó en 1981) y los fondos representan alrededor del 64% del PIB del país y 41% del total de los fondos de la región. Le siguen, muchísimo más abajo, Bolivia donde los fondos administrados representan un 22% del PIB, El Salvador con 21%, Perú con 19%, Uruguay con 16% y Colombia con 15%. En este sentido llama la atención la baja exhibida en Argentina, pues del 14% que representaban los fondos sobre el Producto en 2006 pasó a 11,5% en 2007, lo que se explicó a la transferencia de fondos que hubo en el año al régimen público.
En lo que a afiliados se refiere, el país que más concentra es México, con una participación de 52% del total de afiliados de la región, seguido por Argentina con 9,6 millones de afiliados; luego Chile con más de 8 millones y Colombia con 7,9 millones.
En términos de variación porcentual, en tanto, el informe de AIOS destaca “los crecimientos de República Dominicana y de Colombia” los que suben a tasas de dos dígitos sus afiliados respecto a doce meses antes.

Ingreso Imponible

Las diferencias también son considerables en términos de ingreso imponible (salario mensual) pues si bien el promedio de los diez países considerados fue de US$600, el mayor valor lo anotó Chile, donde alcanzó a US$794, y el menor en República Dominicana con US$364, seguido muy de cerca por Bolivia US$365. Según explica el informe de AIOS “el crecimiento general se debe en parte a la desvalorización del dólar en términos de las monedas locales” y a los significativos aumentos contabilizados en Colombia, Argentina y Uruguay. En todo caso también aclara que la comparación entre países debe realizarse con sumo cuidado, por la diferencia en poder adquisitivo y porque los valores presentados están afectados por distintos topes y por el uso de diferentes metodología en su determinación.

Concentración

Un aspecto, que, en cambio, se repite en casi todos los países de la región es la alta concentración existente, puesto que de los diez países con información en ocho, son dos las administradoras que poseen más de la mitad de los fondos administrados y de las cuentas.
Así, hay países como El Salvador y Bolivia donde existen sólo dos administradoras, por lo tanto ellas tienen el 100% de los fondos y de las cuentas, como también casos llamativos como los de Costa Rica, Chile, Uruguay y República Dominicana donde hay varias administradoras pero las dos mayores acaparan más del 60% de las cuentas administradas. En el primer caso, la concentración de las dos empresas líderes llegó a 73% de las cuentas (57% de los fondos), siendo que en ese mercado existen ocho administradoras, mientras que en el mercado chileno, con seis administradoras, las dos más grandes acapararon el 66% de las cuentas (55% de los fondos). En Uruguay y República Dominicana, en tanto, donde conviven 4 y 5 administradoras respectivamente, las dos líderes concentraron cerca de 64% de los afiliados.
Ese grado de concentración, en todo caso, baja bastante en Argentina y México, donde se aprecia una situación bastante más dispersa. En efecto, en el mercado argentino, que cuenta con 11 administradoras las dos más grandes abarcan 33,6% de las cuentas en diciembre de 2007 (37% de los fondos), mientras que en el mexicano, con 21 entidades, las dos líderes sólo retuvieron el 27% de las cuentas (35,6% de los fondos).

Inversión de Fondos

Una gran heterogeneidad, en tanto, se aprecia en la composición de los fondos administrados. Ello, por ejemplo, queda claramente en evidencia si se consideran los fondos invertidos en títulos públicos, pues si bien en promedio en la región, el 37% de los fondos estaban invertidos en ese instrumento (según datos a diciembre último); esa proporción bajaba a 8% en Chile y se elevaba a 79% en El Salvador, y a 72% en Bolivia.
Las inversiones en instituciones financieras, en tanto, promediaban 17% de los fondos a fines del año pasado, pero mientras en México y Argentina no alcanzaban el 7%, en Uruguay era de 39% y en República Dominicana representaban el 80% de los fondos.
La inversión en acciones también difiere bastante entre un país y otro, pues mientras en El Salvador, Bolivia, República Dominicana y Uruguay fue nula o prácticamente cero (según datos a diciembre 2007), en Chile y Argentina bordeó el 15%; en Colombia el 22% y en Perú ascendió al 41%.
La tendencia general, señala el informe de la Asociación, es hacia una gradual disminución de la deuda gubernamental a favor de acciones y emisores extranjeros, estos últimos promediaron 20% de los fondos de la región en 2007, impulsados por el nivel vigente en Chile (36%).

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